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公告與新聞News

淡季宏觀驅動盤面 滬鋁或將震蕩反彈

文章來源:中國有色網 發布時間:2019-08-09

7月份,滬鋁盤面在經歷了一次月初的連續下跌又反彈后,開始震蕩企穩,整體上重心略有上移。在淡季基本面沒有太多故事的時候,宏觀事件風險依然是盤面交易的主旋律。中美貿易談判的進展,以及全球范圍的量化寬松成為了市場的焦點。倫鋁方面波動更為明顯,先揚后抑的走勢最終回歸到起點,全月僅有0.28%的波動,也說明了目前市場確實處于較為平衡的供求關系中,整體上缺乏上漲或下跌的動力。截至7月31日,滬鋁主連收盤在1.39萬元/噸,月漲幅0.47%;倫鋁收盤在1799美元/噸,月漲幅0.28%。

鋁及鋁材進口增長

氧化鋁進口環比小降

2019年6月,未鍛軋鋁及鋁材出口50.6萬噸,相比5月份下降3萬噸,環比下降5.6%,同比下降0.78%,出口金額同比下降9.21%;前6月累計出口298.2萬噸,同比增長10%,相比前5月下降2.4個百分點。中美貿易摩擦以及雙反等貿易壁壘的存在,影響了鋁及鋁材的出口行情,但是由于國內鋁價強勢而倫鋁價格持續弱勢,因此,鋁及鋁材進口量將呈現持續上升趨勢。

2019年5月份,氧化鋁出口量7536噸,同比下降91.6%;1~5月份,氧化鋁累計出口量17.71萬噸,同比增加46.5%。2019年5月份氧化鋁進口量6萬噸,同比增長134.9%;1~5月份,氧化鋁累計進口量27萬噸,同比下降11.8%。今年以來的氧化鋁進口量較去年下半年有了一定程度的好轉,但是同比依然呈現大幅下降的態勢。在國外氧化鋁價格經歷了去年的沖高回落后,內外價差回歸到正常區間,進口量也呈現出上漲。預計6~7月,氧化鋁進口量的增幅依然較為可觀。

電解鋁氧化鋁產量雙升

未來增速有望放緩

國家統計局數據顯示,我國6月份原鋁(電解鋁)產量為297萬噸,同比增長1.3%;上半年,原鋁產量較上年同期增長2.2%至1741萬噸。我國6月份十種有色金屬產量為490萬噸,同比增長5.7%。我國上半年,十種有色金屬產量為2834萬噸,較上年同期增長4.3%。三季度以來,隨著電解鋁在產產能的增加,使得原鋁產量增速有所加快。但是進入高溫天氣后,很多下游企業都要停工放假,因此,上游電解鋁增量幅度也會較為有限。預計未來幾個月電解鋁還將保持正增長的態勢,增速小幅增加。

今年二季度以來,氧化鋁價格經歷了低位爬升然后在高位又迅速下跌的過程。此前,氧化鋁產能的關停整頓仿佛還在昨天,而今,隨著復產以及新產能的投產,氧化鋁產量不斷上漲。我國6月份氧化鋁產量同比增長5.4%至641萬噸,創出了2017年5月以來的新高。氧化鋁價格從7月份開始下跌,預計隨著價格的下行,氧化鋁產能釋放將有所放緩,未來氧化鋁產量增速也將有所回落。

電解鋁、氧化鋁

開工率持續上漲

從阿拉丁的數據來看,電解鋁總產能從去年12月開始有了大幅縮水,但是進入2019年,總產能以及在產產能又開始呈現正增長。這說明去年底電解鋁行業虧損所帶來的大面積去產能停掉的大多是已關停產能,實際在產產能并沒有出現大幅波動。另外,隨著新增產能的逐步釋放,今年內總產能仍將保持持續增長的態勢,而近期電解鋁的開工率漲勢也非常明顯。在成本端,氧化鋁價格不斷下行后,目前,電解鋁廠還保有微利,因此,電解鋁開工率預計將維持高位運行。

據百川資訊的數據統計,截至7月25日,我國電解鋁有效產能4751.5萬噸,開工3594.5萬噸,開工率為75.65%;2019年中國電解鋁已減產量86.7萬噸,已確定待減產量為0萬噸,或減產但未明確數量為0萬噸;2019年我國電解鋁待復產規模153萬噸,已復產8.5萬噸,待復產144.5萬噸;2019年我國電解鋁已建成且待投產的新產能364.55萬噸,已投產120.3萬噸,新產能待投產244.25萬噸,年內另在建且具備投產能力新產能90萬噸,預期年內還可投產120.5萬噸,預期年度最終實現累計230.8萬噸。

目前,氧化鋁價格依然在持續下行趨勢中,但是速度有所放緩。由于價格過低所造成的成本倒掛以及環保、上游供給不足等原因,已經有不少氧化鋁企業傳出減產消息。預計供應端不久將要有所收縮,屆時,氧化鋁價格或將有所企穩甚至反彈。氧化鋁價格何時扭轉局面仍需觀察氧化鋁企業的減產幅度以及電解鋁企業新投產的進度如何。

滬鋁去庫存周期依然持續

從近期情況來看,上期所鋁現貨庫存在3月初達到峰值后開始震蕩下行。倫鋁更是從2月中旬開始下行,鋁錠庫存開始了持續下降。2019年春節前后,國內現貨鋁錠庫存累積48.5萬噸,環比增長38.4%,庫存增速為近10年較低水平。由于假日因素,社會鋁錠庫存從1月中旬開始持續反彈。在假日因素影響過后,3月份的消費旺季到來也帶來了原鋁庫存的再度下降,并且速度加快。種種跡象表明,原鋁的去庫存周期仍然在繼續。

房地產市場平穩發展

國家統計局官網發布的數據顯示,今年上半年,全國固定資產投資(不含農戶)29.91萬億元,同比增長5.8%,增速比1~5月份提高0.2個百分點。從環比速度看,6月份固定資產投資(不含農戶)增長0.44%。其中,民間固定資產投資18.03萬億元,同比增長5.7%,增速比1~5月份提高0.4個百分點。

分產業看,第一產業投資8430億元,同比下降0.6%,降幅比1~5月份收窄1.7個百分點;第二產業投資10.01萬億元,增長2.9%,增速回落0.3個百分點;第三產業投資19.06萬億元,增長7.4%,增速提高0.3個百分點。

第二產業中,工業投資同比增長3.3%,增速比1~5月份回落0.2個百分點;其中,采礦業投資增長22.3%,增速回落3.8個百分點;制造業投資增長3%,增速提高0.3個百分點;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資下降0.5%,1~5月份為增長0.8%。

第三產業中,基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長4.1%,增速比1~5月份提高0.1個百分點。其中,水利管理業投資增長1.1%,1~5月份為下降1.8%;公共設施管理業投資下降0.3%,降幅收窄0.5個百分點;道路運輸業投資增長8.1%,增速提高1.9個百分點;鐵路運輸業投資增長14.1%,增速回落1個百分點。

投資需求方面,房地產投資是上半年最重要的支撐點。房地產投資累計同比增長從去年年末的9.5%上升至今年5月的11.2%。從主要指標上看,房地產上游仍保持一定增長,新開工面積基本同比增長維持在10%附近,施工面積存量同比增速持續加快,從去年12月的5.22%上升至5月的8.8%。除5月因高基數原因導致同比增速回落之外,商品房銷售面積也有加速,這直接帶動了房地產去庫存,房屋待售面積仍維持較明顯的負增長。通過計算可以發現,庫銷比年內進一步回落并刷新低位,到5月跌至3.28。但是廣義庫銷比延續去年三季度以來的回升趨勢,房地產行業補庫存仍是房地產企業增加投入的動力。

汽車產銷同比降幅有所收窄

最新數據顯示,今年6月,全國汽車產量196萬輛,同比下降15.2%,上半年,全國汽車產量為1214萬輛,累計下降14.2%。從數據上看,6月的同比降幅有所收窄,雖然仍然在以兩位數的降幅同比下滑,但是隨著7月1日國家購置稅新政的正式實施以及部分地區國六標準的正式切換,消費動能或將有所改善,將為下半年市場需求改善帶來積極因素。預計三、四季度,汽車產銷將有望小幅回暖。

后市展望

7月以來,滬鋁基本面變化不大,整體上依然在維持淡季震蕩整理的行情。但是宏觀層面對于有色金屬整體的影響卻是較為明顯的。中美貿易談判的進展時刻牽動市場神經,全球范圍的量化寬松以及美聯儲偏鷹派的言論帶來的不僅是美元指數的大幅上漲以及黃金的起弱,對于主要有色品種也帶來了較為明顯的壓力。從基本面來看,鋁錠社會庫存在經歷了小幅反彈后繼續下降,降幅有所收窄,而下游鋁加工行業的淡季也使得市場成交較為平淡。未來,隨著淡季即將結束旺季即將到來,部分下游加工企業也將提前備貨,預計8月中下旬鋁錠需求會有所好轉。從盤面上看,滬鋁主力合約還將維持震蕩整理的趨勢,但是重心有望繼續抬升,操作上維持高拋低吸的策略,上方第一壓力位1.4萬元/噸,下方支撐位1.38萬元/噸。

(作者單位:方正中期)

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